Versão HTML básica
245
Curso Preparatório para Prova de Agente
Autônomo de Investimento -
ANCORD
Além do mercado futuro, o hedge também pode ser realizado através de operações em outros merca-
dos derivativos, como omercado a termo e omercado de opções, jámencionados no capítulo anterior.
Em todos eles são negociados contratos padronizados de mercadorias ou ativos financeiros, sendo
exigidas, no entanto, margens de garantia para manutenção de posições em aberto, tanto no mer-
cado a termo como no futuro.
Posições em aberto são as posições (compradas ou vendidas) de um investidor e que ainda não te-
nham sido por ele liquidadas. Ou seja, se o investidor originalmente comprou 10 contratos futuros
e não vendeu nenhum desses contratos até o momento, sua posição em aberto equivale a esses
mesmos 10 contratos futuros, os quais estarão sujeitos a variações diárias de preço.
Para fazer o hedge nomercado a termo, o produtor contrata a venda de sua produção para uma data futura,
a um determinado preço e efetivamente leva a operação até a liquidação, o que é também do interesse do
comprador. O resultado final de uma operação no mercado a termo é igual ao do mercado futuro, só que,
neste últimohaverámovimentaçãofinanceira diária (ajuste), enquantonaquele, esta ocorrerá apenas aofinal.
Exemplo de
hedge
no mercado de futuro:
Hedge
de compra de boi gordo
Um frigorífico exportador de carne precisa suprir sua necessidade de abate para abril de 2013, equivalen-
te a 20.000 cabeças de gado, para honrar seus compromissos de exportação. No mercado futuro, no dia
16/08/2012, o arroba do boi para abril de 2013 estava cotada a R$55,00. Para não correr o risco de alta no
preço do boi gordo, o frigorífico vê que essa cotação para o mês de abril lhe garante um custo compatível
comsua receitadeexportação, e compra200 contratos, ou seja, oequivalentea4.000 cabeças degado, para
vencimento emabril de 2013, para proteger uma parte de suas compras.
Estaoperaçãoéconhecidacomohedgedecompra. Agora, elefixouumobjetivodecompradas4.000cabeças
a R$55,00 x 330 (número de arrobas pro contrato) x200 – R$ 3.630.000,00. No vencimento do contrato futuro,
em28 de Abril de 2013, as posições são encontradas pela média dos últimos 5 dias úteis do preço à vista em
SãoPaulo, calculadopela ESALQ, conforme estabelece o contrato futuroda BM&F.
No dia 28, esse preço pode ser, por hipótese, acima, igual ou abaixo aos R$55,00/@. O frigorífico liqui-
da sua posição em bolsa, vendendo o mesmo número de contratos que tinha comprado, e compra o
boi gordo ao preço que estiver no mercado à vista. O resultado do hedge será:
Data Mercado Futuro(R$/arroba) Resultado de Mercado Futuro + disponível
28/04/2006
57,00
(57,00 – 55,00) – 57,00 = 55,00
28/04/2006
55,00
(55,00 - 55,00) – 55,00 = 55,00
28/04/2012
54,00
(54,00 – 55,00) – 54,00 = 55,00
Qualquer que seja o preço no vencimento, o preço de compra do boi em abril será de R$55,00. No
primeiro caso, ele recebe R$2,00/arroba na Bolsa, mas paga R$57,00/arroba no mercado disponível,
obtendo uma compra final de R$55,00.
No terceiro caso, ele paga R$1,00 por arroba na Bolsa, mas compra o boi no disponível a R$54,00,
totalizando R$55,00/arroba.
Atenção:
O título de simplificação, esse exemplo não considera os custos relativos à prestação de